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　　作家：浪头饮食/ 郝显

　　近日，洽洽食物败露了向引发对象授予预留股票期权的公告，称9月29日董事会会议通过审议，细则以东说念主民币18.67元/份的价钱向7名预留授予引发对象授予60万份股票期权。

　　终结9月29日收盘，洽洽食物股价为21.47元，授予价钱比拟股价折价约13%。关于此次的股权引发，投资者并不买账，在雪球平台发出不少质疑声息。

　　该股票期权引发联想2024年运转实施，不外2024年实质事迹远低于触发值，2025年上半年岁迹下滑后，离窥伺谋略更是越来越远。

　　从2023年洽洽食物事迹增长就运转停滞，股价也运动下滑，现在正靠近主买卖务增长停滞、传统渠说念失守、原材料资本高企的三重压力。

　　事迹下滑+股价抓续下落 洽洽食物授予预留股票期权遭质疑

　　2024年9月18日，洽洽食物发布了2024年股票期权引发联想（草案），拟向引发对象授予478万份股票期权，占比为87.45%；预留60万份股票期权，占比为12.55%。初度授予股票期权的行权价钱为19.97元/份，预留部分剔除派息后调遣为18.67元/份。

　　阐发设定的要求，初度授予股票行权要求的事迹触发值为2024年主买卖务收入及扣非归母净利润划分增长10.8%及21.6%；2025年则需划分增长13.63%及18.5%（预留股票行权要求事迹触发值与此疏导）。

　　2024年洽洽食物买卖收入仅增长4.79%，扣非归母净利润仅增长8.86%，远低于触发值。而本年上半年公司营收下滑5.05%，扣非归母净利润下滑84.77%，离窥伺谋略越来越远。

　　阐发章程，要是在各行权期内，公司事迹水平未达到事迹窥伺触发值，则获授的该窥伺年度对应批次的股票期权均不得行权，且不得递延至下一期行权，由公司刊出。

　　事实上，在事迹下滑的布景下，公司股价也跌跌不停，从2024年9月18日于今，洽洽食物股价跌幅跨越10%。授予价钱与股价之间的折价越来越小，股票期权的引发作用也越来越弱。

　　从2022年以来，洽洽食物实施了多循环购，失掉了多数资金，可是并莫得扭转股价下落趋势，况且此前的职工抓股联想依然出现昭彰浮亏。

　　本年3月份，洽洽食物发布了两期职工抓股联想展期的公告，将第八期职工抓股联想存续期蔓延12个月至2026年5月10日。将第五期职工抓股联想的存续期蔓延至2026年4月7日。现在上述两期职工抓股联想都处于大幅浮亏景况。

　　值得注释的是，第八期职工抓股联想动用了杠杆，按照原联想，筹资总金额不跨越1亿元，其中职工自筹金额不跨越5000万元，剩余部分通过融资融券形势筹资，融资资金与自筹资金的比例不跨越1：1。

　　该抓股联想账户最终抓有公司股票163.85万股，通过非交游过户和二级市集竞价交游形势购买股票资金总数臆度6999.89万元，以此估算资本约为42.72元每股。本年晓喻存续期蔓延的3月28日，收盘价为25.16元。

　　洽洽能否走出逆境？

　　洽洽食物股价抓续下滑与公司事迹增长停滞有很大联系。2023年公司买卖收入结束了运动13年的上升，下滑1.13%，净利润则一举下滑17.77%。2024年有所收复后，本年上半年营收再度下滑5.05%，净利润则下滑73.68%。

　　事迹下滑之下，本年上半年规划活动现款流净额大幅减少至1.64亿元，应收账款则增长了28%。

　　从收入端来看，2018年洽洽食物就依然成为包装瓜子行业龙头，市占率达到了54%。阐发不雅研报的数据，中国瓜子需求量举座依然呈现下降趋势。2022年以来跟着葵花子收入增长的停滞，洽洽食物举座收入也运转停滞。

　　洽洽食物以线下经销商渠说念为主，传统渠说念此前占比达到84%。近几年传统商超渠说念东说念主流量减少，零食量贩店、社区团购等新兴渠说念的崛起对洽洽食物变成很大影响。这种影响现在仍在抓续，公司2025年半年报败露，“大卖场、超市、便利等传统渠说念客流抓续下滑，公司在以上渠说念的销售占比较大，因此销售事迹出现一定进度下降。“

　　另一方面，在需求衰颓的大布景下，其他坚果零食物牌纷繁涌向线下，也给洽洽食物带来竞争。

　　看成唐突，洽洽食物一方面运转征战电商直营渠说念。另一方面则狂妄试验坚果类家具，其中以小黄袋逐日坚果为中枢，坚果类收入占比从2020年的18%增长至2024年的27%。

　　值得注释的是，本年上半年坚果类收入也下滑了6.98%。况且电商和新兴渠说念建立拉高了用度率。新的渠说念及新品能否让洽洽重回增长，还需要抓续不雅察。

　　关于洽洽来说，更辣手的是盈利才调的下滑，2023年毛利率从上年的31.96%下滑至26.75%，本年上半年进一步下滑至20.31%。净利率从此前的15%驾御降至12%以下，再度降至3.24%。

　　毛利率大幅下滑主要受葵花籽和中枢坚果原料资本上升影响。2024年内蒙古葵花籽因运动漆黑减产，霉变率晋升，导致采购价上升幅度较大。司巴旦木原料受供需联系影响、腰果原料受行业周期性及天气的影响，采购价钱均有所上升。

　　与此同期，受市集竞争影响，公司无法将原料资本上升的压力向卑劣传导。不仅如斯，还加多了促销活动干涉，在线上渠说念也加多了投放。这些要素共同拉低了净利率。

　　现在的洽洽食物正在资格主买卖务增长停滞、传统渠说念失守、原材料资本高企的三重压力。公司能否走出逆境呢？

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